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Optimal Dynamic Portfolio Selection Multiperiod Mean-Variance Formulation.pdf
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资源说明：D. Li and W. L. Ng, Optimal dynamic portfolio selection: Multiperiod mean-variance formu-
lation, Math. Finance, 10(2000), pp. 387-406.
《最优动态投资组合选择：多期均值-方差模型》是Duan Li和Wan-Lung Ng在2000年发表于《数学金融》的一篇研究论文，该论文探讨了多期投资组合选择中的均值-方差优化问题。自Markowitz在1950年代提出单期投资的均值-方差模型以来，它为现代投资组合理论奠定了基础。然而，多期投资组合的选择问题更为复杂，因为要考虑时间序列内的动态变化和不确定性。
在多期投资组合选择中，投资者需要考虑如何在多个时间段内分配资产，以最大化期望收益并控制风险。Li和Ng的论文提供了一个分析性的最优解决方案，用于多期投资组合的均值-方差模型。他们得出了多期均值-方差有效前沿的解析表达式，并为最大化预期财富值和方差的效用函数提出了一个有效的算法。
论文中指出，与单期投资相比，多期投资组合选择的挑战在于找到一个能够平衡预期收益和风险的动态策略。Chen等人在1971年的研究中提到，多期均值-方差模型的最优解寻找非常困难。因此，Li和Ng的工作填补了这一空白，他们提供的分析方法可以帮助投资者制定更精确的投资策略。
该领域的研究者如Smith、Mossin、Merton、Samuelson、Fama、Hakansson、Elton和Gruber等都对多期投资组合问题进行了深入探讨，但大多数研究集中在最大化终端财富的期望效用函数上。Li和Ng的方法不仅关注预期效用，还特别关注了风险的衡量，即方差。
Ostermark、Dumas和Luciano、Grauer和Hakansson以及Pliska等人的工作也对多期投资组合的理论发展做出了贡献。然而，Li和Ng的创新之处在于他们提出的算法，它能有效地找到一个同时最大化预期价值和最小化方差的最优投资策略。
这篇论文为理解和解决多期投资组合选择问题提供了重要的工具和理论框架，对于投资经理和金融从业者来说，这是一个非常有价值的参考资源，帮助他们在复杂的市场环境中制定动态投资策略，以实现最佳的风险回报平衡。
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